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    禽链景气上行 主业谋新发展
作者:bioob  更新日期:2016-06-16 04:29    点击次数:

  上半年祖代引种28万套

  预计15年9-10月份后父母代鸡苗供给趋紧,主要因为15Q1几乎没有祖代引种。1-6月份全国祖代引种约28万套。预计全年英、美难以开关,仅法国与新西兰(少部分)能够供种,并且不允许将其他国家种蛋转运法国,因而全球供种能力总体有限。预计下半年国内引种量略高于上半年。依据目前国内白羽鸡肉常规需求量,若考虑祖代换羽,对应祖代年引种需求约为80万套,不换羽约为100万套。在白羽肉鸡产业联盟龙头企业号召下,16年引种配额或控于80万套。

  显著受益父母代价格上涨

  14年全年公司祖代引种约为31万套;15年上半年全国引种共约28万套,公司占约13万套。在15Q4-16年行业整体父母代鸡苗供应能力趋于紧张、产品价格趋于上涨之下,公司具备产能优势,将显著受益。16-17年预计公司父母代鸡苗、商品代鸡苗销量各约1600万套、2.2亿羽,假设本轮景气高点,商品代鸡苗单羽盈利1元/羽,父母代鸡苗单套盈利5元/套,则可实现净利润3亿元。

  禽链延伸扩展,谋求双主业发展

  公司已成为国内最大白羽肉鸡祖代企业,未来发展,一是立足禽产业链谋求规模扩张与产业链延伸,二是进军协同产业。(1)围绕禽产业链扩展延伸。公司进一步在禽业发展,只能考虑产业链上下延伸、当前环节扩展;方式上可以通过整合资源。(2)进军协同产业。公司目前在主营禽养殖以外,兼营兽药、饲料等业务,而董事会6名成员中5名具有兽医专业背景,围绕养殖发展协同产业是公司未来的发展方向。

  投资建议

  预计公司15-17年EPS-0.10/0.50/0.86。基于本轮禽业景气高点17年公司净利润达3亿元,给予30倍估值;同时,考虑公司围绕禽链扩展延伸、谋求双主业发展的前景,再给予30%溢价,目标市值120亿元。上调目标价至40元,维持“买入”评级。

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